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洲际油气:A股最大民营油气生产商

发布时间:2016-04-05    研究机构:申万宏源

投资要点:

本次收购完成后,公司将成为A股最大的民营油气生产商。16年底公司将拥有2.6亿桶油气探明储量,石油产量达到300万吨/年,并有望在18年达到500万吨以上。随着公司在现有区块上精耕细作以及进一步外延收购,未来我们认为公司有望成为体量上能与延长、振华石油相抗衡的大型民营独立油气生产商。

低油价不改公司进军油气领域决心,82亿收购多国油气资产打造全球化油气生产商。公司于13年底转型进入油气领域,累计斥资近10亿美元,在哈萨克斯坦连续收购了马腾公司95%股权、克山公司以及CNR公司等优质油气资产。尽管14年下半年起油价进入下跌通道,公司并未改变进军油气领域的方针,相反在低油价下逆市收购,继续寻找优质标的,扩大公司油气资产规模,彰显了公司转型大型独立油气生产商的坚定决心。

低油价提供难得发展机遇,显著降低收购成本。本次收购班克斯公司及雅吉欧公司的单桶2P储量价格分别为2.3美元/桶和3.7美元/桶,较公司收购马腾油田时的10.3美元/桶显著降低。低油价为公司的逆市扩张提供了历史性的发展机遇。

收购完成后,公司成为A股油气行业中每股对应油气产量最大的公司。假设增发后公司总股本扩至41.64亿股,收购完成后公司与中石油、中石化每万股对应全年油气当量产量分别为110、81和39桶油当量。预示着公司成为A股中对油价上游盈利弹性最高的公司。

投资评级与估值:我们预计公司15-17年净利润分别为0.28亿、4.3亿、19亿元,对应EPS0.01、0.10和0.45元/股,16年EPS下调了0.01元/股。公司目前股价7.85元/股,对应15-17年PE分别为785、79和17倍。考虑到公司成为A股上市公司中储量、产量最大的民营油企,具有一定稀缺性,给予目标价13.5元,对应17年30倍PE,维持“买入”评级。

申请时请注明股票名称