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洲际油气:完成克山公司收购,剩余可采储量增加1.1亿桶

发布时间:2015-08-17    研究机构:民生证券

一、事件概述

2015年8月13日,马腾公司收到哈萨克斯坦中央证券结算中心出具的“证券账户登记单”。根据证券账户登记单,克山公司总股本为10,748,046股,已登记至马腾公司名下。至此克山公司成为马腾公司的全资子公司。总成交价为3.405亿美元,比3月24日公告的框架协议价格3.5亿美元略低。

二、分析与判断:

完成克山公司收购,剩余可采储量增加1.1亿桶。克山公司拥有在滨里海盆地的莫斯科耶Morskoe(距Tengiz 油田约10公里,距马腾公司卡拉阿尔纳油田约30公里,油田周边的开发基础设施较便利)、道勒塔利Dauletaly、卡拉套Karatal 三个区块100%开采权益,勘探开发许可总面积合计约210.9平方公里,并已获得哈萨克斯坦政府批准的开发许可证。三个油田区块的主力产油层特征均为埋藏浅、高孔、高渗、高饱和度,目前剩余可采储量为1.1亿桶。克山公司收购完成,使得公司在滨里海富油区布局再下一城,为未来盐下勘探提供了更好的基础。

“项目增值与外延并购”双轮驱动,业绩进入收割期。2014年6月收购哈国马腾公司95%股份后,公司专业化团队精耕细作,可采储量从0.67亿桶提高到1亿桶以上,此外新获批马亭油田87平方公里权益区后开采面积翻倍,进一步提升了储量潜力。我们预计未来卡门公司(与马腾体量相当)和实际控制人手中的马塞尔区块(1.85万平方公里)收购有望陆续落地,持续增厚公司业绩。我们预计2015年底公司原油产能可达每年120万吨以上。未来3~5年,公司目标为实现500万吨/年的产量。

公司哈国油气区块开采成本低。按照2014年公司业务数据测算,公司哈国油生产成本在15美元/桶左右。2015年3月份,哈国将石油出口税由80美元/吨下调至60美元/吨,即每桶少交税约3美元,进一步提高了公司原油成本的安全边际。

认购产业投资基金,极大提高扩张速度与质量。公司投资3亿成立全资子公司上海油泷,打造多元化投资的平台。通过上海油泷采用并购基金的方式参与油气资产收购,可以分散勘探与财务风险。目前,公司已经认购2.6亿元上海乘祥基金第一期20%份额,认购1.3亿美元“第一储备”基金份额,为进一步在哈国的扩张以及进军美国油气市场做铺垫。

风险提示:并购计划晚于预期,未来国际原油价格存不确定性。

投资标的盈利预测及投资建议。

预计公司2015~2017年EPS分别为0.20元、0.68元、1.32元,对应PE分别为54倍、16倍、8倍。原油价格走低,利好公司滚动并购,给予强烈推荐评级。

申请时请注明股票名称