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洲际油气:低成本收购克山公司,加快资源储备

发布时间:2015-04-08    研究机构:海通证券

洲际油气(600759)进一步收购海外原油资产

洲际油气重大资产收购,购买哈萨克斯坦KoZhan公司(克山公司)100%股份,对价支付方式为现金。

点评:

1.低成本收购克山公司,加快资源储备

洲际油气发布重大资产购买预案(修订稿),洲际油气或其指定的下属公司拟通过在哈萨克斯坦证券交易所公开交易方式购买KoZhan公司(克山公司)100%股份,对价支付方式为现金,本次交易支付的基础对价为3.50亿美元。

收购成本降低。在今年1月7号的公告中,洲际油气收购克山公司的拟投资金额初步定为4亿美元。而由于今年以来国际油价始终在低位徘徊,在此情况下,预案修订稿中交易对价降低至3.5亿美金,较最初的投资金额下降12.5%。

此外我们比较洲际油气近年来的两次收购(马腾公司和克山公司),在马腾公司的收购预案修订稿中,洲际油气以5.26亿美元的对价收购马腾公司95%股权,单位储量收购成本为8.27美元/桶,而本次对克山公司的收购中,单位储量收购成本降低至3.16美元/桶,较前次收购大幅下降62%,降幅超过5美元/桶。洲际油气在低油价阶段进行海外原油资产收购,以极低的成本获取资源,有利于公司未来储量及产量的增加。

克山公司单井产量高,增产潜力大。克山公司历史产量为2012年58万桶,2013年86万桶,2014年1~10月63万桶。目前克山公司在产井合计为26口,其中Morskoe油田在产井22口,日产404吨,平均单井日产超过18吨,属于高产区块。

根据储量评价机构及洲际油气管理层以未来开发投入及油田经济极限测试为基础所做的克山油田开发方案,预计2015~2016年克山公司产量为146、261万桶,2016年克山公司产量有望较2013年增长200%以上,产量显著增加。

进一步收购油气区块。根据洲际油气3月4日发布的公告,公司拟以不超过1.2亿美金的交易价格,收购Gold Investment Group JSC公司持有的的Caspian Nature Resources N.V.公司100%的股权,该公司间接持有Kamenistoye区块(“卡门区块”)100%的权益。卡门区块处于勘探后期,目前评价工作正在开展,将于2016年转入生产阶段。我们认为洲际油气在哈萨克斯坦还将继续进行油气资产的收购,在“一带一路”以及阶段性低油价的大背景下,公司在哈萨克斯坦进行的油气资源收购步伐有望加快,公司将获得良好的收购及发展契机。

2.盈利预测与投资评级

通过对现有区块的进一步开发及新区块的收购,洲际油气未来原油产量将有大幅增加。我们预计公司2014~2015年EPS分别为0.07、0.50元。按照2015年EPS以及30倍PE,我们给予公司15.00元的目标价,维持“增持”投资评级。

3.风险提示

海外油气收购进展,政策风险。

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