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洲际油气:长期成长趋势进一步确定-

发布时间:2014-11-26    研究机构:光大证券

事件:

公司公告:1.增发获批;2.员工持股计划。

此次增发获批是公司转型独立能源公司的里程碑。首先是公司资本实力大幅增强,增发完成后公司总资产由83.6 亿元上升至114.8 亿元,同时资产负债率由71%降至52%,资产结构显著优化,有利于后续油气资产的进一步收购;其次是财务费用将显著降低,收购马腾石油所需的31.2亿元资金系公司先期自筹资金,由此带来的财务费用(约14 美元/桶)是马腾石油业绩低于市场预期的主要原因,此次增发资金到位后将用于置换上述自筹资金,15 年起马腾石油的财务费用有望降至先前的1-2 美元/桶。

优秀的管理团队我们看好公司长期成长的主要逻辑,此次员工持股计划的推出是对该逻辑的进一步加强。此次员工持股计划总额不超过5 亿元,分为A 计划(面向高管及中层管理人员,持有数量占比37.5%,存续期3年)和B 计划(面向普通员工,持有数量占比62.5%,存续期1.5 年),锁定期1 年,覆盖面广有助于提高公司凝聚力和员工的积极性,而中高层持股计划存续期较长,有利于管理团队的稳定和长期激励。

维持“买入”评级。

增发获批后公司资本实力大增,资产结构显著优化,后续的油气并购进度有望加速推进;而财务费用也将显著下降,哈国油气业务的盈利能力将得到提升;同时公司推出员工持股计划,有助于中高层管理团队的长期激励,我们看好公司长期成长的逻辑得到进一步加强。此外,国际油价目前已处于中长期低位,而公司大股东也已承诺马腾石油14-16 年净利润不低于31.46 亿元,有助于对冲油价下行的风险。因此,我们认为公司的长期成长趋势正不断明晰,维持公司14-16 年EPS 分别为0.10 元、0.75 元和1.02 元的预测,维持“买入”评级。

风险提示:油价波动的风险,哈国油气政策变动的风险,外汇汇率波动的风险。

申请时请注明股票名称